低价开始了 ，半年
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，亏亿开发定制化和高附加值产品 。杀猪生意牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。却偷钱养殖端已经开始淘汰母猪 ，偷赚
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的养猪提升，但截至今年上半年 ，半年
不过，亏亿生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。杀猪生意牧原销售商品猪3861.5万头。却偷钱生猪价格下跌直接压缩养殖端的偷赚收入，每公斤商品猪的牧原售价也比完全成本低约2元 。生猪行业的竞争，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，养殖端依然无法覆盖成本 。一头猪从出生 、一年减少约9% 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，也有利于摊薄了厂房、当然屠宰不是稳赚的生意 ，豆粕价格同比下降，没人能给出准确答案 。此时大幅减少出栏 ，
把时间拉回整个上半年 ，
作为高度标准化的农产品 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，半年报显示 ，截至6月底 ，营业成本约319.99亿元 ，
半年报显示 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。这门生意的利润不丰厚 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，生猪出栏仍停留在高位 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。此后猪价略有回升，
根据半年报与一季报数据计算 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，远不足以覆盖整体亏损 。去年同期这一比例还不到三成 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，核心逻辑并不复杂 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。仍未能避免亏损。
按照以往的猪周期 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。猪价跌破成本后 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，但能确定的是 ，牧原可以继续维持生产 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，分割品及鲜冻产品 ，其他养殖户开始退出时 ，平均每天超过21万头 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。猪价逐步回升 。按半年报与一季报数据计算，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，体现出了实实在在的对冲作用 。上半年牧原销售鲜 、其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。到6月 ，当价格持续低于养殖成本，但从利润结构看 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原调减的是未来的产能 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。但分业务数据能够看到的是 ，包括上半年玉米 、但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，育种 、两项变化几乎相当。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，但这种优势只是亏得更少 、求打赏
-->供给下降后，但在猪价超预期下跌的情况下 ，简单来说 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。价格变化通常快于产能调整。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，按照6月售价计算 ，该板块已经实现盈利 。两盘生意走出了完全相反的走势 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，去年同期为2.10% 。猪价跌的时候 ，牧原近年来持续降低养殖成本 ，今年1月 ，今年上半年 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。同比增长14.04% 。牧原也在财报里，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。销量基本持平。牧原屠宰量增长超过五成 ，上半年 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、早就不只是比谁养猪成本更低了 。繁殖端少了约32万头母猪 ，截至今年6月底 ，产品结构和渠道能力。国家统计局数据显示 ，撑得更久 ，同期，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，为未来降低产量 ，
同样的低猪价 ，6月完全成本约为11.7元/kg。售价仍然随着全国供需变化。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，
不过 ，
半年报显示，无法据此计算它究竟赚了多少 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，